Последняя полноценная неделя июля охарактеризовалась медленным удорожанием наличной иностранной валюты в ее начале, когда рынок ожидал решения НБУ по учетной ставке, и ускорением этого тренда в четверг, когда регулятор все-таки опустил ставку на 3 п.п., до 22%.
Опрошенные UBR.ua эксперты полагают, что значительного роста достигнутых долларом и евро уровней (37,65 грн/$ и 41,80 грн/€) в августе не последует. Однако они расходятся во мнении, останется ли наличный курс на нынешних отметках, либо же возобновит движение к официальному показателю 36,57 грн/$.
Что такое Ukraine Business Compact и почему компании хотят присоединиться к инициативе: разбор на примере 5 бизнесов
В перспективе стабильность валютного рынка все также будет зависеть от объемов международной помощи и торгового баланса. При низком экспорте, высоком импорте и уменьшении объемов иностранных вливаний НБУ может постепенно отказаться от поддержки гривны за счет внутренних резервов – и либо повысить курс, либо даже перейти к плавающему.
Как валютный рынок отреагировал на снижение учетной ставки
Наличный доллар начал дорожать в конце недели с 17 по 21 июля, а в начале этой, 24 июля, среднее значение продажи в обменниках превысило отметку 37,20 грн/$. Уже к вечеру среды, накануне анонсированного НБУ решения о снижении учетной ставки, "бакс" достиг в продаже 37,57 грн/$, оторвавшись ровно на гривну от официального курса НБУ.
Большинство членов монетарного комитета Нацбанка еще в конце июня сходились в том, что в июле ключевую ставку можно будет опустить на 1-2 п.п. В дальнейшем регулятор лишь подтверждал это намерение, однако от экспертного сообщества звучали разные предположения, будет ли все же сделан этот шаг.
Председатель правления "Юнекс Банк" Иван Свитек высказывал UBR.ua мнение, что благодаря более быстрому замедлению инфляции регулятор сможет перейти к снижению ставки уже в июле. По обновленному 27 июля прогнозу регулятора, в 2023 году инфляция составит 10,6% против оценки 14,8% в апреле и 18,7% – в начале года.
Инфляция замедлится, ВВП повысится: Нацбанк улучшил прогноз на 2023 год
Однако из осторожности НБУ опустит ставку не более чем на 1%, считал Свитек. Один из участников банковского рынка на условиях анонимности допускал отсрочку снижения ставки до сентября из-за ограничений аграрного экспорта.
Другие банкиры, напротив, полагали что Нацбанк опустит ставку на 2-3 п.п., а некоторые высказывались даже за более радикальное снижение – на 5 п.п. Поэтому в целом, когда НБУ установил ставку в 22%, это не стало для отрасли неожиданностью, указывает UBR.ua финансовый аналитик Андрей Шевчишин.
Ранее в комментариях UBR.ua он отмечал, что валютный рынок, пребывающий в напряжении накануне решения НБУ (на что указывал широкий спред между курсом продажи и покупки в банках), должен отреагировать на снижение ставки ослаблением гривны. Так и произошло: в четверг доллар подорожал в обменниках до 37,70 грн, а в отдельных банках достиг 38 грн.
По мнению Шевчишина, восходящий курсовой тренд не станет долгосрочным. Однако "вполне возможно, что к курсу 36,6 грн/$ мы уже не вернемся", предположил аналитик.
"Доллар отошел от отметок 37,10-37,20 грн/$, которые мы наблюдали на наличном рынке последние месяцы. Вероятно, рынок останется в границах до 38 грн/$ и будет наблюдать ситуацию на межбанке – какой объем интервенций будет направлять туда регулятор", – говорит Шевчишин.
Курс доллара не превысит 40 грн/$: бизнес существенно улучшил деловые ожидания
Сравнительная незначительность колебаний на рынке объясняется другими ограничениями НБУ, указал нам аналитик компании "Центр биржевых технологий" (ЦБТ) Максим Орыщак.
"Изменение процентных ставок [заметно] воздействует на валютный рынок лишь в условиях гибкого курса и относительно свободного движения капитала. Ни того, ни другого в Украине по понятным причинам пока скорее нет", – отметил Орыщак.
Начальник департамента казначейства Глобус Банка Тарас Лесовой все же полагает, что доллар в августе продолжит тянуться к нижней границе коридора 37-38 грн/$. Наличный курс евро, добавляет Лесовой, будет больше зависеть от соотношения пары евро/доллар на международных рынках.
Оно, в свою очередь, может значительно меняться исходя из многих непредсказуемых факторов, в том числе по причине регуляторных нововведений. Так, на этой неделе как американский регулятор, Федеральная резервная система, так и Европейский центральный банк повысили свои ключевые ставки на 0,25 п.п.
По мнению казначея Глобус Банка, курс евро к гривне в августе будет торговаться в широком диапазоне 41-42,5 грн/€.
В США повысили базовую процентную ставку до максимума за последние 22 года
К плавающему курсу НБУ пока не вернется, но фиксированный – может пересмотреть
Основными факторами, которые обусловили рост иностранных валют на наличном рынке после снижения ставки НБУ, стали сохраняющиеся риски баланса экспорта и импорта, которые отмечают как участники торгов, так и сам Нацбанк. Среди таких факторов указывались возможное возобновление проблем в энергетике с наступлением отопительного сезона, а также разрушение портовой инфраструктуры и ограничения аграрного экспорта из-за срыва зерновой сделки.
Госдолг Украины в июне вырос на 117 млрд грн, превысив 4,7 трлн грн
Все вышеуказанное, поясняет Шевчишин, может оказать прямое воздействие на валютный рынок через расширение торгового дефицита – энергетические проблемы приведут к росту импорта, а экспортные ограничения снизят валютную выручку. Разница между показателями и без того значительна: по состоянию на май импорт в Украину на 40% превосходил экспорт, отмечает Максим Орыщак.
В этих обстоятельствах ключевым условием стабильности гривны остается "ритмичность" международной финансовой поддержки, добавляет аналитик. Ежемесячные потребности Украины в иностранных вливаниях оцениваются в $3-4 млрд, напомнил Тарас Лесовой.
Канада предоставила Украине $3,5 млрд помощи с начала войны
В случае резкого снижения объемов международной помощи Украине может понадобиться компенсировать их нехватку за счет ослабления гривны через переход к рыночному курсообразованию, указывает Орыщак из ЦБТ: "при гибком валютном курсе гривна могла бы уже сейчас быть дешевле на 10% и более".
Тем не менее Нацбанк накопил "огромную подушку безопасности" – объемы золотовалютных резервов сейчас превышают $39 млрд, что в 8 раз больше, чем объем месячного импорта Украины, указывает Максим Орыщак.
"Этого достаточно, чтобы спокойно сохранять стабильность курса гривны. Валютные риски для нацвалюты Украины на август минимальны, а на ближайшие 4-5 месяцев их можно оценить как низкие, по крайней мере при сохранении текущих тенденций", – говорит эксперт ЦБТ.
"Будет больше". Еврокомиссия выплатила Украине еще €1,5 млрд
Впрочем, полагает финансовый аналитик Андрей Шевчишин, при реализации самого негативного сценария – нарушения ритмичности международных поступлений, сопровождающегося снижением экспорта и увеличением импорта, – НБУ может прибегнуть к повышению фиксированного курса ближе к показателям рынка. При этом переход к плавающему курсообразованию он считает маловероятным.
"Золотовалютные резервы дают нам запас прочности держать курс до конца года. Но если темпы внешней помощи будут низкими, то бесконечно сжигать резервы будет нельзя", – подытожил Шевчишин.
